аналитика
Лучшие экспертные мнения, оценки и прогнозы в отношении экономики >>
-
15 августа 2010
В MacDonalds не пойду!
16.08.2010 11:54, Агафонов Алексей, Инвестиционный аналитик (ООО "Финам-Нева", РФ)Акции корпорации MacDonalds неделю назад установили исторический максимум на уровне $ 73,33 за акцию. До этой отметки бумага дошла, стартовав с $ 12,82 в марте 2003, и показала рост в 5,7 раза. Путь котировок компании пролегал через мировой финансовый кризис, который всерьез не повлиял ни на бизнес компании, ни на котировки ее акций (в кризис падали лишь на 20%). Да впрочем, и очереди в ресторанах меньше не стали.
Давайте зададимся вопросом, стоит ли компания таких денег на сегодняшний день и если да, то имеет ли еще потенциал роста?
Технически акции компании смотрятся довольно уверенно. Вот уже 7 лет акция находится в сильном бычьем тренде, постоянно достигая новых максимумов.
Фундаментально же не все так просто. Действительно, за последнее десятилетие компания планомерно увеличивала основные показатели прибыльности: выручка (Revenue) росла в среднем на 5,5% в год, чистая прибыль (Net Income) - на 8,8%; прибыль на акцию (EPS) - на 11,2%.Квартальные отчеты компании по U.S. GAAP этого года демонстрируют увеличение квартальных продаж по сравнению с I и II кварталом 2009 года на 10,5% и 5,3% соответственно. Впрочем, не стоит забывать, что в первом полугодии 2009 продажи сети ресторанов падали на 8,2% по сравнению с 2008 г. То есть, сейчас происходит не достижение новых высот, а отыгрыш потерь.
В настоящее время, актуальная доходная модель показывает справедливую стоимость акций MacDonalds на уровне $ 53,8. В модель заложены в целом более консервативные ожидания, чем результаты, продемонстрированные компанией в прошлом. Так, средний рост продаж прогнозируется на уровне 5% в 10г, 4% в 11-13 годах и 3% на остальное время. Ставка дисконтирования для компании вычислена на уровне 7,87%. MacDonalds довольно трудно будет следовать средним темпам прироста продаж более 4% в год, компания уже является заложником собственной величины, неосвоенных горизонтов роста для нее осталось гораздо меньше, чем 10 лет назад.Сравнительная модель также показывает на переоцененность MacDonalds (целевая цена $ 51), впрочем, эта модель, на мой взгляд, является менее точным индикатором, поскольку все конкуренты компании гораздо меньше ее по всем показателям (капитализация, выручка, рентабельность и др.).
Соотнесение роста капитализации компании и ее финансовых результатов деятельности говорят о высокой вероятности отрыва текущей цены акций ($ 71,89) от справедливой стоимости ($ 53,8). Говоря языком технических аналитиков, акция перекуплена.
Инвесторам, решившим купить акции MacDonalds, необходимо помнить о том, что покупая их по текущим ценам они в лучшем случае рискуют не получить желаемого прироста стоимости капитала, а также вполне вероятен сценарий возвращения котировок к справедливым уровням.
Биржа: NYSE, тикер MCD | Frankfurt-XETRA, тикер MDO, ISIN US5801351017.Источник: Финам.ru
